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我们选取2017年~2018年上半年在银行间市场发行的样本数量较多的3年期AAA级共计22期熊猫债券样本进行比较，发现2018年上半年在银行间债券市场发行的熊猫债券发行成本明显上升。2018年上半年，3年期AAA级熊猫债券的平均发行利率为5.44%，比2017年同期（4.64%）和2017年下半年（4.75%）分别上升了80和69个BP，熊猫债券融资成本持续上升。

作为一个VC，当然永远看好创新。春节后，港交所允许没有收入的生物科技公司在香港上市的细则开始明确。暗自庆幸生物科技投资热潮中，咱的投资组合中还是有货的。没有收入就能上市在A股是不可想象的。在A股，能不能上市是靠命。畅通的退出渠道，对投资太重要了。没有上市退出渠道的大众创业，万众创新，如同抓不住老鼠的黑猫和白猫。

史蒂夫·莫伦科夫（Steve Mollenkopf）：考虑到市场动态，我们称其为1亿单位容量的市场。其中最小的比例与中国有关，我们看到了疲软，这在评论中也提到了。根据最新统计，今年上半年，对于消费者的市场销售同比下降了20%，3C产品的销售下降了5%。对于今年的后续支持，抛售狂潮会更加猛烈，下半年还会有渠道商的库存减少，所以在这一方面，一些明显的影响实际上是针对第三季度的。所以我们认为，市场的动态在第三季度有点偏离了轨道，随着这些动态的发展，我们第四季度整体表现会有所上升，第一季度的财政收入也会有所增长。

资本项逆差“悬疑”在多位债券交易员看来，海外投资机构增持人民币债券力度减弱，正令中国资本跨境流动均衡平稳面临更严峻的挑战。“今年以来中国资本跨境流动的显著特点，就是贸易项资本流出压力加大（逆差压力增加），资本项资本流入额不减（顺差相当可观），令资本项顺差日益成为确保资本跨境流动保持平稳均衡的重要基石。”一家国内私募基金宏观经济学家向记者直言。以一季度为例，在中国经常账户出现逆差的情况下，其间外资大举加仓人民币债券令中国资本和金融账户创造282亿美元顺差，带动储备资产增加262亿美元，有效抵御了贸易项资本流出压力，确保资本跨境流动整体平稳均衡。

据了解，上海龙橡国际贸易有限公司和国泰君安风险管理有限公司分别成为达成首批天然橡胶标准仓单交易的买卖双方企业。此外，云胶集团、上海云象、铜陵精迅、国贸启润、浙江济海等26家企业参与了当日标准仓单交易。从有到优更好服务实体经济2018年5月28日，上期所建设的上期标准仓单交易平台正式上线，首批推出铜和铝两个品种的标准仓单交易业务，当年10月18日又上线了铅、锌、锡、镍四个品种。

另一方面，在监管加强风险管控的背景下，金融去杠杆、融资渠道收缩会对企业流动性产生不利影响，加上公司债到期量有所增加，2018年下半年违约风险会继续暴露，投资人风险偏好也将持续下降，这也会对信用等级较低的熊猫债券发行人产生影响。此外，2018年以来，监管层持续加强对房地产企业融资的限制。5月，国家发展改革委和财政部发布了《关于完善市场约束机制严格防范外债风险和地方债务风险的通知》，进一步限制限制外债资金投资房地产项目。此后，监管层开始限制在香港上市的内地房地产企业在境内发行熊猫债券，房地产企业申请发熊猫债均未获批，部分已经放弃在境内发行熊猫债券。作为近年来熊猫债券市场的主要发行人，中资房地产企业发行熊猫债券受限将会对熊猫债券的整体发行量产生较大影响，促使潜在的熊猫债券发行人进一步转向美元债市场，另一方面也会推动熊猫债券发行人结构的改变。